La corrección del oro desde enero se ve muy diferente cuando la comparamos con las acciones. Ahora el oro está un 21% por debajo de su máximo en enero. En el mismo periodo, la relación S&P 500/oro subió de aproximadamente 1.27 a 1.79, un movimiento del 40%. Esto representa un gran ajuste en el valor relativo.
Pensamos que el exceso de operaciones con oro a principios de 2026 ya se ha eliminado en gran parte, y la evidencia ahora favorece nuevamente al oro sobre las acciones. El oro está cerca de un 21% por debajo de su récord de enero, la diferencia de valoración con respecto a las acciones bajó casi un 40%, y los compradores importantes para un movimiento duradero, como los bancos centrales y los ETF, aumentaron sus posiciones mientras el precio caía.
Una mirada a largo plazo
El oro no genera ganancias, flujo de caja ni valor contable, así que su precio en dólares por sí solo no dice si está barato o caro, y el gráfico solo muestra tendencia y nivel. Para comparar el valor relativo, usamos la relación S&P 500/oro, es decir, el precio del índice dividido por el precio del oro por onza. Una relación alta significa que las acciones han superado al oro y que el oro parece barato comparado con las acciones; una relación baja significa lo contrario.
Por lo general, a las acciones les va mejor que al oro durante periodos de estabilidad geopolítica, menor inflación y crecimiento económico estable, mientras que el oro suele superar a las acciones en tiempos de inestabilidad. Un cambio de una situación a otra puede iniciar tendencias fuertes en la relación S&P 500/oro que pueden durar años o incluso décadas.
De 1980 a 2000, la relación S&P 500/oro subió durante un largo periodo de dominio de las acciones. La baja inflación, menos volatilidad macroeconómica, la globalización y el crecimiento de la productividad impulsado por la tecnología ayudaron a mejorar las ganancias corporativas y el valor de las acciones. El oro fue perdiendo la prima de inflación y crisis acumulada en los años 70. Para cuando el mercado tecnológico alcanzó su máximo en 2000, las acciones tenían una prima excepcional frente al oro y la relación estaba cerca de un máximo extremo.
De 2000 a 2011, el ciclo se invirtió. El colapso de las punto com, la recesión de 2001, la debilidad del dólar, el auge global de las commodities y la crisis financiera de 2008 debilitaron la confianza en los activos financieros y aumentaron la demanda de protección monetaria. Bajadas de tasas agresivas, expansión cuantitativa y preocupaciones por las deudas soberanas reforzaron aún más al oro, mientras que el S&P 500 vivió dos grandes mercados bajistas. La relación bajó durante más de una década y tocó un mínimo de largo plazo en el pico del oro en 2011, cuando el oro tenía una fuerte prima de crisis y riesgo monetario con respecto a las acciones.
De 2011 a 2020, las acciones de EE.UU. volvieron a liderar. Recuperación económica, baja inflación, ganancias corporativas fuertes y el crecimiento del sector tecnológico apoyaron al S&P 500, mientras que la prima del oro tras la crisis fue desapareciendo y los inversores occidentales redujeron su exposición en ETF.
El escenario actual favorece al oro
Las bases de un nuevo ciclo de liderazgo del oro se establecieron después de 2020, aunque el cambio en el rendimiento relativo solo se hizo decisivo recientemente. La expansión de balances durante la pandemia, el shock inflacionario, la presión fiscal, la fragmentación geopolítica y la diversificación de reservas hicieron que el oro recuperara su prima monetaria y estratégica.
La relación S&P 500/oro bajó de su rango elevado después de 2011, mostrando que el oro ha recuperado el liderazgo relativo. Los ciclos históricos indican que estos movimientos pueden durar muchos años, con fuertes retrocesos de vez en cuando.
El alza hasta enero de 2026 fue una aceleración dentro de esa tendencia más amplia. El movimiento final del oro por encima de 5,500 dólares llevó la relación a un mínimo cíclico profundo y sumó una importante prima de momentum al precio. Luego, la corrección dejó al oro cerca de un 21% por debajo de su máximo de enero. En ese mismo periodo, la relación S&P 500/oro subió de aproximadamente 1.27 a 1.79, un repunte de cerca del 40%. Ese ajuste eliminó buena parte del exceso de valoración relativa de principios de año, pero mantuvo la revalorización general del oro.
La corrección también mejoró la estructura de propiedad del mercado. Los inversores sensibles al momentum y con apalancamiento redujeron su exposición, lo que disminuyó la dependencia del mercado de los que siguen el precio. Los compradores estratégicos aumentaron su presencia cuando los precios bajaron. El oro pasó así de una fase dominada por el momentum a una fase de reacumulación apoyada por capital con horizontes de inversión más largos.
Los bancos centrales muestran la evidencia más clara. Las compras netas del sector oficial alcanzaron 288.9 toneladas en el segundo trimestre, un récord para cualquier segundo trimestre, un 62% más que hace un año y cinco veces el total del primer trimestre, que fue de 57 toneladas. Los bancos centrales aumentaron sus compras mientras el oro tenía la mayor corrección del ciclo, lo que indica que los precios más bajos fortalecieron la demanda estratégica.
Los flujos de ETF demuestran que la demanda de inversión privada ha comenzado una nueva etapa de reacumulación. Los ETF globales de oro recibieron aproximadamente 3 mil millones de dólares en julio, revirtiendo dos meses consecutivos de salidas.
En conjunto, el reinicio de la relación, la renovada acumulación por parte de los bancos centrales y la mejora en los flujos hacia los ETF son factores positivos para el oro. Los ciclos históricos muestran que, una vez que el liderazgo relativo cambia hacia el oro, la relación S&P 500-oro puede seguir bajando durante muchos años y caer mucho más allá de su primer reinicio. La lectura actual sigue estando muy por encima de los niveles mínimos alcanzados en ciclos liderados por el oro en el pasado, por lo que aún hay margen considerable para que esta relación siga disminuyendo antes de acercarse a un extremo.
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El post BloFin Research: El reinicio oro–S&P 500, la superioridad del oro tiene mucho camino por recorrer fue visto por primera vez en BeInCrypto.
Fuente: https://es.beincrypto.com/blofin-investigacion-oro-sp-500-restablecimiento/
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