Tether, la empresa emisora de la stablecoin vinculada al dólar USDT, parece no atravesar por su mejor momento financiero. Según un reciente análisis de Liam Proud para Reuters Breakingviews, las métricas clave de riesgo de la compañía se están moviendo en la dirección equivocada, lo que, dado el tamaño sistémico de su moneda estable, podría representar una amenaza para mercados que van mucho más allá del sector cripto.
Tether, un gigante con reservas menguantes
A pesar de haber demostrado una resiliencia sorprendente y de alcanzar una capitalización récord de 184.000 millones de dólares, los fundamentos de Tether muestran signos de debilidad. El informe destaca que el colchón de capital de la firma, el exceso de activos sobre sus pasivos, se ha reducido de los 7.100 millones de dólares que tenía a finales de 2024 a aproximadamente 6.300 millones de dólares al cierre de 2025.
Este descenso sitúa el capital de la empresa en un escaso 3,3% de sus activos totales, frente al 5,6% que registraba en 2023. En términos prácticos, esto significa que si el valor de las inversiones de Tether cayera apenas un 3,4%, la empresa ya no tendría reservas suficientes para respaldar todos los tokens USDT en circulación a su paridad con el dólar.
Mayor exposición al riesgo
La preocupación de Proud se intensifica al observar la composición de las reservas que respaldan la stablecoin de Tether. Según su análisis, los activos tradicionalmente considerados ultraseguros, como las letras del Tesoro estadounidense y el efectivo, han reducido su peso desde niveles superiores al 80% hasta situarse en torno al 76% en diciembre de 2025. Paralelamente, la compañía ha incrementado su exposición a instrumentos más volátiles, entre ellos Bitcoin, oro y préstamos garantizados, que ya representan cerca del 24% de las reservas, una decisión especialmente relevante en un contexto en el que los activos digitales muestran señales de debilidad y mayor incertidumbre de mercado.
Falta de transparencia
A pesar de estas alarmas, Tether sigue siendo una de las empresas más rentables del planeta. Con apenas 300 empleados, la firma pagó la asombrosa cifra de 10.900 millones de dólares en dividendos en 2025, superando en distribución de efectivo a casi todas las grandes corporaciones globales. Sin embargo, esta opulencia contrasta con la falta de claridad regulatoria. El director ejecutivo, Paolo Ardoino, y el presidente, Giancarlo Devasini, aún no han publicado auditorías completas de sus activos, operando desde El Salvador, un país con una regulación financiera laxa, recuerda Proud.
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En cualquier caso, las posibles consecuencias de una caída de Tether son tan graves que vale la pena considerar el escenario, reflexiona Proud. USDT es fundamental para el ecosistema de criptomonedas, ya que sirve como sustituto del dólar en muchos pares de divisas. Por lo tanto, si la stablecoin perdiera su paridad, muchos precios ampliamente referenciados para tokens como bitcoin podrían perder su sentido. USDT es un pilar tan clave para las criptomonedas que incluso es posible imaginar que grandes plataformas de intercambio como Binance ayuden a rescatarla en una crisis.
Bonos del Tesoro
Sin embargo, una liquidación tendría consecuencias más amplias. Lo primero que Tether probablemente vendería para cubrir los reembolsos masivos serían bonos del Tesoro estadounidense. La compañía afirmó tener 122.000 millones de dólares de deuda del Tío Sam al 31 de diciembre.
Liam concluye en su análisis que la durabilidad de Tether es asombrosa, pero si su buena racha llegara a terminar debido a este estrecho margen de maniobra, las consecuencias se sentirían con fuerza en todo el sistema financiero global.
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Fuente: https://observatorioblockchain.com/stablecoins/reuters-duda-de-la-estabilidad-de-tether-tras-caer-reservas-criticas/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=reuters-duda-de-la-estabilidad-de-tether-tras-caer-reservas-criticas
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