Según la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), las stablecoins están experimentando un crecimiento sostenido, con un predominio casi exclusivo de las vinculadas al dólar estadounidense, una tendencia que, según el supervisor, continuará en los próximos años. El regulador español recoge este fenómeno en su informe sobre el estado de los activos digitales y advierte de que su consolidación tiene implicaciones relevantes para la estrategia financiera europea, en un contexto de creciente asimetría regulatoria a nivel internacional.
CNMV y las stablecoins
En el informe, la CNMV señala que las monedas estables se han consolidado como un elemento clave del ecosistema, al cumplir funciones propias del dinero tradicional como medio de intercambio y reserva de valor, si bien subraya que casi la totalidad están referenciadas al dólar estadounidense, con un volumen que supera los 300.000 millones de dólares. Esta situación, añade el regulador, plantea retos para Europa, tanto desde el punto de vista de la dependencia monetaria como en lo relativo a la autorización de emisores con emisiones significativas ya existentes en otras jurisdicciones. A ello se suma su doble naturaleza jurídica, como criptoactivos y como dinero electrónico, lo que obliga a los emisores a obtener licencias en ambos marcos normativos dentro de la Unión Europea.
En cuanto a las finanzas descentralizadas (DeFi), el informe constata un aumento notable del valor total bloqueado, que ya supera los 150.000 millones de dólares, aunque advierte de que estos desarrollos continúan planteando importantes desafíos en materia de supervisión y protección del inversor. Desde el punto de vista regulatorio, la CNMV destaca la heterogeneidad de enfoques entre jurisdicciones, lo que añade complejidad al seguimiento y control de estos mercados.
Leyes que clarifican en EEUU
En la Unión Europea, el Reglamento MiCA establece un marco integral para la emisión de criptoactivos y la prestación de servicios asociados, reforzando la protección del inversor y la transparencia del mercado. No obstante, el informe señala que determinadas actividades relevantes, como el staking o los préstamos, quedan fuera de su ámbito de aplicación, lo que introduce áreas de incertidumbre regulatoria.
¿Stablecoins o euro digital? Duelo EEUU/Europa por el dinero de mañana
En Estados Unidos, por su parte, la CNMV observa que la regulación está avanzando mediante nuevas leyes que clarifican competencias y refuerzan la supervisión, especialmente en el ámbito de las monedas estables, lo que contribuye a un entorno normativo diferente al europeo. Este contraste refuerza el debate sobre la competitividad regulatoria y la posición de Europa en el desarrollo del ecosistema de activos digitales.
Proyectos que creen valor
Respecto al uso de tecnologías de registro distribuido (DLT) en los mercados de valores, el informe destaca su potencial para mejorar la eficiencia y la transparencia en los procesos de registro y liquidación, aunque advierte de que su adopción es gradual y requiere cambios regulatorios, operativos y de infraestructuras profundos, además de afrontar retos de escalabilidad, estandarización e interoperabilidad con los sistemas tradicionales.
Durante el acto de presentación del informe, el presidente de la CNMV, Carlos San Basilio, subrayó la necesidad de que la industria trascienda la creación de productos puramente especulativos y avance hacia el diseño de emisiones de criptoactivos vinculadas a proyectos reales, capaces de ofrecer productos de inversión atractivos, con valoraciones robustas y conexión directa con la economía real.
El regulador de España destaca, además, que el mercado de criptoactivos ha experimentado un crecimiento significativo en los últimos dos años, impulsado por la adopción institucional, los avances tecnológicos, incluida la inteligencia artificial, y un entorno regulatorio más favorable en determinadas jurisdicciones. En este contexto, la CNMV concluye que el desarrollo del sector deberá apoyarse en un equilibrio entre innovación, estabilidad financiera y protección del inversor, especialmente en un escenario de creciente competencia regulatoria global.
Alfredo Collosa es especialista en tributación. Contador público. Licenciado en Administración de Empresas. Master oficial en Hacienda Publica y Administracion Tributaria UNED/IEF de España. Certificado Antilavado de Dinero AMLCA (Florida University EEUU) y miembro de MetaLaw
